¿La última década del euro? (primera parte)

Andrés Jurado*

Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

La zona euro o eurozona comprende 17 países con una moneda común; otros estados utilizan el euro a pesar de que no forman parte de ésta. Éste es el caso de numerosas ex-colonias europeas en África y el Caribe. Algunos bancos centrales fijan el valor de sus divisas con relación al euro. Alrededor de 350 millones de personas usan diariamente esta moneda, la cual ya ocupa el segundo lugar mundial en cuanto a reservas soberanas.

El euro es una de las monedas más respetadas del mundo (link).

El euro ha tenido una corta carrera llena de logros innegables. En los poco más de diez años en que el euro ha estado vigente, los estados miembros han creado la mayor cantidad de puestos de trabajos en un largo periodo. El comercio exterior tanto dentro de la zona euro como fuera de ella ha aumentado notablemente. Ello ha sido posible por la reducción de costos de transacción relacionados con el comercio y porque el riesgo cambiario ha desaparecido para los países que forman parte de ella. El Banco Central Europeo (BCE) ha combatido con éxito la inflación persistente en muchos países miembros y la ha normalizado a niveles alemanes (a niveles inferiores, incluso). El BCE ha heredado la implacable reputación del Bundesbank alemán de ser uno de los bancos centrales más despiadados a la hora de acabar con la inflación. El resultado ha sido espectacular: la inflación promedio de la zona euro ha sido de 2.1% desde su creación, más baja que la de Estados Unidos, Reino Unido, Australia y Nueva Zelanda. A futuro, las expectativas de inflación permanecen “ancladas” en niveles bajos y parece poco probable que aumenten a largo plazo. Ello ha permitido al BCE enfrentar la crisis financiera mundial del 2008 (y la propia en la periferia) de forma agresiva, sin arriesgar una espiral inflacionaria.

No obstante, el euro enfrenta una amenaza formidable que difícilmente puede solucionar el BCE solo: la periferia. Los países más débiles de la comunidad ingresaron a la zona euro sin hacer los ajustes correspondientes en materia fiscal y laboral para ser competitivos. Así, el ajuste automático de los salarios al nivel de precios imposibilitó que el mercado laboral alcanzara equilibrio rápidamente cuando las economías locales sufrieron el dramático shock del 2008. El resultado es trágico en España, donde cerca del 20% de la población económicamente activa está desempleada. El subempleo también se ubica en niveles récord. Políticas socialistas como el seguro del desempleo, la excesiva rigidez laboral y el poder monopólico de los sindicatos erigieron salarios que cada vez tuvieron menor relación con el crecimiento de la productividad, lo que contribuyó a desangrar las finanzas de los estados que perdieron contribuyentes netos mientras las filas de los subsidiados aumentaban. Antiguamente, estos países enfrentaban periodos de desequilibrio en los que el desempleo crecía y los costos laborales crecían en términos reales, pero entonces sus monedas sufrían el embate del mercado cambiario y se depreciaban lo que restauraba de forma brutal el equilibrio y entonces volvían a sus tasas naturales de desempleo. Esto, por supuesto, es imposible con el euro: los países han renunciado por completo a la instrumentación propia de política monetaria.

El segundo problema que enfrenta Europa es el insostenible gasto social. Con el aumento de los beneficios sociales, la mayor expectativa de años de vida y el bajo crecimiento poblacional, los fondos de pensiones en todo el continente han sufrido un sostenido deterioro. El europeo promedio parece no comprender que su endeudamiento presente será una carga mañana para sus hijos y nietos. En ningún país ha sido tan marcada la irresponsabilidad, la corrupción y la negligencia como en Grecia, que arrastró a la eurozona a su mayor crisis. Bajo crecimiento económico, baja inflación y un déficit público de dos dígitos no son sostenibles. Particularmente, si el país en cuestión no tiene una balanza comercial positiva como Alemania, Japón y China, los acreedores del mundo. Los griegos han despertado a la realidad de que su futuro fue hipotecado por políticos populistas y que duros ajustes los esperan por décadas. Las pensiones serán recortadas, las edades de retiro prolongadas y los beneficios disminuidos. Los impuestos europeos incluso aumentarán, si ello es concebible.

Jean-Claude Trichet, presidente del BCE (link).

Otros países pueden, sin embargo, albergar una presunción de inocencia. Irlanda fue el niño dorado Europa, con políticas considerablemente más liberales que las de sus vecinos. Sin embargo, al igual que Islandia, era un Estado con una magnitud bancaria enorme. La capitalización de los bancos irlandeses era varias veces mayor a la economía en su conjunto. Una conducta arriesgada antes de la crisis y la excesiva fe en la “economía del ladrillo” sellaron el destino de esta industria. Sin embargo, aquí es necesario hacer una defensa de Irlanda y una acusación fuerte al BCE y particularmente, a Jean-Claude Trichet (presidente del BCE). Cuando la crisis bancaria de Irlanda estalló con toda su furia. Cowen, primer ministro irlandés, recibió por teléfono instrucciones del primer economista de Europa, Trichet, de rescatar los bancos irlandeses con dinero público, ya que éstos representaban un “riesgo sistémico” para todo la zona. La realidad era que efectivamente, el quiebre  del sistema bancario hubiera perjudicado a los grandes peces de Europa: Alemania, España, Francia e Inglaterra. Las posibilidad de un cierre ordenado de los bancos irlandeses fue desechada antes de ser propuesta. 


Continúa leyendo la segunda parte de este artículo.

*Me baso en notas publicadas por Reuters, AFP, DPA en diversos medios electrónicos incluidos Yahoo!, BBC, Bloomberg news, el País. Agradeceré cualquier posible corrección de alguna cifra errónea. 

Las tasas de interés importan (Forex)

Andrés Jurado*
Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

Los bancos centrales del mundo basan su instrumentación de política monetaria en una serie de parámetros, notablemente en la tasa de interés interbancaria. Esta es la tasa de interés a la que los bancos privados se prestan dinero entre sí. El mercado de dinero interbancario es considerado por muchos como la vena de la economía real, porque un shock en éste puede paralizar la capacidad de los bancos de prestar dinero al público y, por ende, el consumo y la inversión pueden ralentizarse, como sucedió en el 2008 en casi todo el mundo. Por ello, es uno de los indicadores más seguidos por los inversores. Las tasas de interés son el precio del dinero. Ejercen, por tanto, una marcada influencia en el mercado de divisas (o Forex, recomiendo leer Introducción al mercado de divisas).

Este mercado ofrece a sus inversores tasas de interés cercanas a las interbancarias. El secreto está en que la forma de capitalizarse a través de apalancamiento posibilita a los corredores prestar vastas cantidades de dinero a sus clientes con un bajo riesgo. En el mercado de divisas es posible hacer dinero de diferentes formas, entre ellas beneficiándose del cambio en la cotización de un par de divisas. Por ejemplo, puedes apostar en favor del dólar canadiense y en contra del dólar estadounidense. Otro negocio lucrativo consiste en beneficiarse de las diferencias en las tasas de interés. Esto es lo que los economistas llaman arbitraje.

Algunos países han tenido por años tasas de interés bajas. Este es el caso de Estados Unidos y Japón. Este último ha tenido tasas cercanas a cero por décadas. Al mismo tiempo, economías emergentes con altas tasas de crecimiento buscan evitar que éste se descontrole, aplicando políticas monetarias restrictivas. En esta categoría entran Brasil y China. Por desgracia, el inversor pequeño todavía no tiene acceso al yuan chino (apodado renminbi) porque sigue siendo una moneda con un tipo de cambio controlado. Concretamente, el yuan tiene una banda establecida con relación al dólar estadounidense. Si bien el real brasileño es una moneda libremente cambiable, lo cierto es que pocos brokers ofrecen acceso a este dinámico mercado. Por tanto, debemos concentrarnos en monedas menos “exóticas” (el término “exótico” no es usado aquí de manera despectiva: simplemente señala que no pertenecen al selecto club de las monedas con más circulación global). Aquí cabe destacar al dólar australiano e incluso al dólar de Nueva Zelanda.

A una operación con divisas en la que el inversor se beneficia del diferencial de tasas de interés se le llama carry-trade. Aquí es importante encontrar un par de divisas que tengan una gran diferencia entre sus tasas nominales de interés. Un ejemplo clásico es el par yen japonés contra dólar australiano. Supongamos que un inversor hubiera hecho una compra de cierta cantidad de dólares australianos usando fondos prestados de Japón (esto es realizado automáticamente por el broker). En cuanto el inversor le da a su servidor la orden de compra sucede lo siguiente: de forma instantánea se solicitan yenes japoneses de un banco en Japón a través de un préstamo; en seguida éstos son cambiados por su equivalente de dólares australianos en el mercado cambiario y son depositados en el acto en un banco en Australia. Toda esta operación toma menos de un segundo en el mercado Forex. El broker por su parte monitorea en tiempo real a los bancos de estos dos países de manera que pide el préstamo al banco con la tasa de interés más baja y lo deposita con aquel que ofrece la tasa más alta. Supongamos que nuestro inversor haya utilizado 1:10 de apalancamiento (leverage), esto significa que sea cual sea el diferencial en la tasa de interés él será 10 veces más sensible a éste. Japón ofrece actualmente una tasa oficial de interés de 0.1% mientras que Australia ha colocado la suya en 4.75%. Por supuesto, éstas no son las tasas a las que accederás a fondos, pero no están lejos de ellas tampoco. Para simplificar las cosas, imaginemos que sí lo son. Ello implica que tienes un flujo de efectivo de 4.65% anual (4.75% - 0.1% = 4.65% ), pero debido al apalancamiento 1:10 que usó este inversor en realidad estamos viendo ganancias anuales de 46.5%.

Por supuesto, es necesario hacer una advertencia. Ésta tiene que ver con una teoría popular en economía llamada Teoría del Poder de Paridad de Compra (Purchasing Power Parity (PPP)), la cual sostiene que el tipo de cambio real entre los países tiende a igualarse. Ello significa que una licuadora mexicana tiende a valer lo mismo en términos de tomates de California y de tomates de Ecuador. En términos menos rupestres, la inflación persigue a las monedas débiles, así como la baja inflación lo hace con las fuertes. Entre líneas quiere decir que si Australia tiene tasas de interés altas con relación a Japón, probablemente se deba a que la inflación en el primer país es mayor que en el segundo. Conforme la inflación de Australia encarece en términos de yenes las exportaciones hacia Japón, el dólar australiano debe depreciarse para mantener un intercambio comercial equilibrado. Para nosotros se traduce en que a largo plazo, las monedas con tasas de interés altas tienden a depreciarse frente a aquellas que tienen tasas de interés bajas. ¿Curioso, no? Sin embargo, así funciona el mercado de divisas. Por lo tanto, debes tener siempre en cuenta estos dos efectos contrapuestos. A corto plazo, sin embargo, esta ley parece romperse con frecuencia. Así, tasas de interés altas atraen a más inversionistas, quienes depositan sus ahorros en el país que las ofrece; la demanda por la moneda local aumenta y su precio relativo también lo hace.

Continúa leyendo: ¿Qué es leverage (apalancamiento)?

*Este trabajo está basado en la recomendación editorial de Dante Salazar. 

¿En dónde deben estar mis ahorros?

Andrés Jurado
Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

¿Tus ahorros duermen en las bóvedas de un banco mexicano? ¿Te pagan intereses ridículos mientras pagas comisión tras comisión por servicios mal prestados? ¿Ahorras y, sin embargo, tu patrimonio no crece? Creo que tengo la solución para ti. Se llama Cetesdirecto. Pero, ¿por qué debes de tener tus ahorros en las manos del gobierno federal?

Existen un par de razones para ello. Empecemos por la seguridad que brinda. Los bonos que emite un gobierno nacional son, por definición, los instrumentos de ahorro más seguro que puedes adquirir en ese país; la razón es que el gobierno tiene el poder de aumentar los impuestos y reducir el gasto en el futuro para cumplir con el pago de deuda. Todo gobierno sabe que las consecuencias de declarar moratoria de pagos son funestas y por ello raramente incurre en ella. Por otro lado, México ha tenido gran cuidado con sus propias finanzas. Así la deuda pública es baja si la comparamos con casi cualquier país de la OCDE. Además, las reservas internacionales del país están en máximos históricos, lo que le permite al gobierno enfrentar un shock económico adverso y, en última instancia, mantenerse solvente. Las últimas barreras que protegen al inversor son el FMI que ha otorgado a México la posibilidad de acceder a financiación de emergencia de ser necesario y Estados Unidos que posiblemente también la brindaría llegado el caso, como hizo ante la crisis del '94.

Cetesdirecto te permite adquirir los instrumentos del gobierno federal directamente. Esto es lo que se conoce como mercado primario. Ten en cuenta que tradicionalmente, sólo los grandes inversores tenían acceso a él. Así, tú estarás adquiriendo los bonos bajo las mismas condiciones que el mayor de los inversores. Una importante ventaja con respecto a un banco es que no existen pagos por comisión. Gozas de acceso directo a tus ahorros porque Cetesdirecto funciona a través de una plataforma de internet. Otro punto a favor es que puedes ingresar incluso al mercado secundario. En este mercado puedes vender tus bonos antes de su maduración. Esto significa que si necesitas efectivo puedes conseguirlo en un plazo de un par de días. Por supuesto existe una penalización por ello, pero es realmente pequeña. Tengo entendido que es el 0.06% del rendimiento futuro que hubiera dado el bono (o 6 puntos base): una nimiedad.

Los instrumentos del Estado pagan una jugosa prima. La gran mayoría de los bonos pagan los intereses sobre el principal (aquello que originalmente inviertes) dos veces al año, a tasas fijas. Al finalizar el plazo del bono (o cuando éste “madura”) el inversor además recibe el pago del principal de nuevo. Por supuesto, la inflación es siempre un riesgo para el tenedor de bonos. Sin embargo, debes considerar que ésta ha promediado en México  4.4% durante los pasados 10 años, lo cual es bajo para estándares nacionales. Además, la tendencia de largo plazo de la misma es a la baja.

Los instrumentos que puedes adquirir son bonos y Cetes. Los primeros son de largo plazo y cubren de 30 años a 5 años. El plazo máximo de un Cete es de un año y el mínimo es un mes. A diferencia de los bonos, los Cetes pagan intereses al finalizar el plazo de maduración, por lo que los recibes junto con el pago del principal. Por regla general, entre mayor sea el plazo de maduración de un instrumento de este tipo, mayor es el pago de intereses que genera. Así un bono a 10 años generó, en promedio, ¡8.68% al año durante la década pasada! Supongo que es más que lo que te paga tu banco, ¿verdad? Eso significa que en 10 años un inversor realizó una ganancia de 32.1% sobre su inversión en término reales (esto significa que esta cifra ya tiene en cuenta la inflación). El mercado calcula la posibilidad de impago de deuda en 1 a 70. Ello se deduce del precio de los swaps de deuda (credit default swap). Asegurar 100 pesos al año contra la posibilidad de moratoria cuesta 1.44 pesos al año (en otras palabras, 144 puntos base). Incluso si hubieras asegurado tus bonos contra este riesgo, el rendimiento real hubiera sido de 20.76% al término de los 10 años, un rendimiento realmente excelente. Actualmente los bonos a 10 años (mi instrumento preferido) rinden cerca de 7.6%, pero de igual forma la inflación se ha reducido, por lo que siguen siendo una intachable inversión.

P.d. He creado una tabla de excel que permite calcular el rendimiento real de bonos a 5, 10 y 15 años. Si estás interesado en tenerla, escríbeme a jose_andresjuradovadillo@yahoo.com.mx y te la enviaré sin ningún costo. 

Why is it such a bad idea to own US-treasuries?

Andrés Jurado

Student in economics

As you probably know, US Federal Reserve (FED) has begun with the second phase of a dark program nick-named “quantitative easing”. It basically involves creating large quantities of money out of thin air to buy both private sector as well as public sector debt. In theory, it should keep interest rates artificially low which should increase consumption and investment, the last of which is very sensitive to interest rates. In fact it is the primary channel through which monetary policy is conducted.

This unorthodox and unconventional monetary policy has had immediate effects on the debt markets. US treasuries have steadily fallen from the levels seen three years ago and are south from their historic averages. This of course, would not be any problem if the United States had a near zero inflation rate as is the case of Japan. Since this is not the case, you should carefully consider if your investments are well placed in a fixed income security, no matter how safe and liquid it is. A good bond investor will always keep a watching eye on inflation, as it is the number one threat he faces. The 10-year treasury now yields 3.48% which ought not be bad if inflation should remain subdued for the next ten years. This however could well not be the case.

In the near term it is clear that inflation in the US will remain relatively low, as the housing market bottoms out and investment and consumption take their time to reach normal, pre-crisis levels. Even more, the labor market still faces -and will for some time- high unemployment rates which you would think will prevent the US economy from experiencing a steep increase in wages, which is always inflationary. However looking closer there is China which is beginning to implement a less “moderately loose monetary policy” (China's central bank slang). In addition to that the yuan (nick-named renminbi) is appreciating in real terms against the US dollar. As the average consumer struggles to find proper substitutes for imported Chinese goods, inflation will appear in the medium term. The composition of the Federal Open-Market Commitee (FOMC) is also worrying. With only one member, Hoening, taking a strong posture against inflation and urging the FED to raise interest rates, it seems as if the "doves"* have taken over the FED. 

The US treasuries yield so little thanks to China's central bank steadily purchasing them. Quantitative easing has also hit the treasuries' yield. The second round of this policy comprises about 600 billion US dollar. Normally the market would price in advance inflation through a steep increase in the yield curve. However this unorthodox policy leaves rates lower than in normal years (when it was not rare to have 10-year-treasuries yielding north of 5%).

For all this reasons and more, you should stay clear of the US-treasuries, as well as the local government debt market (or “muni-bonds”, municipal bonds). There are nowadays better investment vehicles elsewhere. Take for example the Mexican government debt. It has yielded 8% for the best part of last decade, while inflation has been on average 4.4%. The market prices the risk of default at 144 basis points, which implies that you could make close to 16% on real terms (taking risk into account) with the benchmark ten-year-bonds.  

* A "dove" in monetary policy is a policy-maker who takes a pro-growth approach to monetary policy, even if this results in inflation. 

Why do poor people got Black Berry’s and I don’t?

Mario Negrete

Student in Economics

Few days ago, while I was traveling on bus, an aged woman sited next to me. I glimpsed at her and noticed that she was carrying her humble shopping in plastic bags. A moment later, the woman took out what turned to be a brand new Black Berry. I was like: “Oh, my God. What the heck!? I only got a Chinese telephone!”

So, I told her: “M’am, I’am an economist and I'm very interested in the decision making process.”. Thankfully, the old lady didn’t get freaked out by my disrespectful intromission. I asked her if she knew how credit markets work and if she had heard about what was CAT –CAT stands is the total annual debt amount or “Costo Anual Total”. She told me that she had no idea, but that she had bought cloths with a credit card and that the final amount she had paid had nearly doubled.

The lack of information at the moment of acquiring goods can turn into the loss of the money already paid and of the consumable good that we were trying to buy. Moreover, our credit qualification in the national credit will take a hit, which implies that we will later have problems getting fresh loans.

Credit for consumption -money borrowed to acquire goods that later won’t be used in a production process- must be analyzed with special attention because it can severely disrupt our purchasing power. We must take note of several factors outside our control: for example if our economy enters in recession or we lose our jobs the financial institutions will borrow us less money and at higher rates. If we miss a payment it is almost certain that we will end paying a higher amount, too.

Credit granted by financial institutions must not be seen as a “gift”, but instead as a service for which we must pay, lake hiring a professor or a doctor. In México you can estimate the total annual amount -CAT- with the next financial formula:

J=1MAj(1+i)tj=k=1NBk(1+i)Sk

Ok, maybe that’s not useful so here’s a link were you can estimate your CAT -http://www.banxico.org.mx/CAT/index.html- Don't hesitate to leave a comment, correction or questions about the article. And remember; buy using your head, not your heart.

Deseo leer este artículo en español. 

¿Por qué los pobres tienen un Black Berry y yo no?

Mario Negrete

Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

Hace algunos días, mientras viajaba en camión, una señora me pidió dejarla sentar a mí lado. La vi de reojo pero pude observar que era una señora de unos 45 años que cargaba su humilde mandado en bolsas de plástico. Para no hacer larga la historia, la señora sacó un Black Berry nuevo de entre su ropa y se puso a jugar con el aparato. No me quedó del todo claro cómo la señora podía pagar un gadget tan lujoso.

Le dije: “Señora, soy economista y me interesa conocer las decisiones de las personas”. La señora se sorprendió por mi abrupta intromisión pero, cuando menos, no se asustó. Le pregunté si sabía qué es CAT –Costo Anual Total por del crédito que se pide-. Ella me comentó que no sabía, pero que ya había comprado a crédito su celular e incluso ropa. Me dijo que ya le habían “dobleteado” el precio que había visto en la tienda.

La falta de información sobre el crédito puede ocasionar que las personas no puedan terminar de pagar el objeto que compraron y terminen perdiendo por completo su dinero y el bien que intentaban adquirir, además de perder puntos en el buró de crédito lo que les limita préstamos futuros.

El crédito para consumo –préstamos o tarjetas de crédito para comprar bienes que no formarán posteriormente parte de un proceso de producción- debe ser tratado con especial interés porque afecta directamente el poder adquisitivo de las familias y está sujeto a una cantidad considerable de variables que en ocasiones no podemos controlar. Si el país o la economía global entran en crisis o si perdemos nuestro empleo las instituciones financieras nos prestarán menos dinero a tasas de interés más altas; si omitimos un pago probablemente nuestra deuda aumentará debido a los intereses moratorios.

Es decir, las instituciones financieras no nos “regalan” el dinero que gastamos con las tarjetas de crédito sino que nos prestan un servicio por el que debemos pagar, como si pagáramos a un profesor o a un médico. La fórmula para calcular el Costo Anual Total -CAT- que debemos pagar por un préstamo es:

J=1MAj(1+i)tj=k=1NBk(1+i)Sk

Ok, quizá esto no sea muy útil así que les dejo la dirección donde una computadora nos puede calcular el CAT -http://www.banxico.org.mx/CAT/index.html- y no duden en escribirnos si tiene alguna duda, corrección u opinión sobre este artículo. Y recuerden, compren con la cabeza no con el corazón. 


I want to read this article in English. 

Introducción al mercado de divisas

Andrés Jurado
Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

El mercado cambiario (también llamado Forex, foreign exchange) es el mercado más grande del mundo. No solamente eso, sino que también es el más democrático, dinámico, líquido y eficiente. Si creías que el mercado bursátil, el mercado del petróleo, alimentos y el mercado de automóviles son grandes, considera que el mercado de divisas es más grande que todos ellos juntos.

En este mercado se compran y venden diferentes monedas al segundo. Cada día se mueven 3.2 trillones de dólares diarios en él. Esto es 3 veces más grande que el tamaño de la economía de México. Cada vez que una empresa vende un producto a un país en el extranjero recibe a cambio una moneda que generalmente no es la que se utiliza en su país. Entonces debe cambiar ese dinero por la moneda de circulación oficial de éste; ello lo hace a través del mercado de divisas. Sin embargo, este tipo de intercambios son sólo una parte pequeña del dinero que se mueve. La mayor parte es capital “golondrina”, o llanamente especulativo. Esta clase de recursos fluyen continuamente, 24 horas al día, de un país a otro. ¡Un dólar puede estar cambiando de país cada minuto o menos durante todo el día! Por supuesto, nadie “ve” ese dinero. El dinero que se mueve en el mercado Forex es electrónico: son bits de información en alguna computadora, en alguna parte del mundo (por ello es tan líquido).

Digo que este mercado es el más democrático del mundo porque cualquier persona que tenga una cuenta bancaria y acceso a internet puede participar en él*. Adicionalmente, el más pequeño de los inversores recibe el mismo precio por las divisas que compra que el más grande de los bancos. Además, un inversor tiene acceso al mercado en tiempo real 24 horas al día la mayor parte de la semana y puede tomar decisiones de compra y venta en tiempo real. Por si fuera poco, no se requiere de un conocimiento profesional para entrar a él, a diferencia de la bolsa de valores, por ejemplo. Aquí no apuestas a favor de una empresa, sino a favor de un país y en contra de otro.

El dinamismo del mercado Forex se debe a que existe una inmensa cantidad de personas que venden y compran divisas todo el tiempo. Este mercado se distingue del bursátil en que no necesitas encontrar un comprador, sino que puedes vender y comprar con diferencia de centésimas de segundo. El mercado está organizado alrededor de los 8 mayores bancos del mundo, con Deutsche Bank a la cabeza. Ellos ofrecen cotizaciones cada segundo o menos en una especie de subasta. Los corredores (brokers) observan los precios y compran y venden al mejor postor. Para entrar al mercado Forex necesitas tener un corredor (él es un intermediario que te compra y vende divisas a cambio de una minúscula comisión)*.

Este mercado además es el más eficiente de toda la historia. La diferencia a la que compras y vendes una divisa es tan minúscula que se necesitan cinco puntos decimales para observarla en pares como el EUR/USD (euro vs. dólar). Por supuesto, esta diferencia (llamada spread) es menor entre mayor sea la importancia y volumen de intercambio de las divisas. Las divisas más importantes del mundo son: dólar (USD), euro (EUR), yen japonés (JPY), libra esterlina (GBP) y dólar canadiense (CAD).

La utilidad del mercado Forex es inmensa. Por ejemplo, si tienes una empresa que vende productos al exterior, puedes perder grandes cantidades de dinero por los movimientos en los tipos de cambio, así que puedes recurrir al mercado para “asegurarte” contra una pérdida. Incluso puedes hacer dinero apostando al alza o a la baja. El mercado funciona con un concepto llamado apalancamiento (leverage) que te permite acceder a mucho más dinero del que tienes. En otras palabras puedes recibir préstamos a una baja tasa de interés con los que puedes especular. Si un banco sólo te presta dinero si tienes una propiedad que lo respalda, en cambio un corredor te presta dinero sobre el mismo dinero que depositaste con él, por lo que no tienes el riesgo de perder propiedades ni de quedarte endeudado. El propósito del apalancamiento es multiplicar tus ganancias. No es raro escuchar historias de inversores que han duplicado su dinero en menos de un día.

*El mejor corredor que conozco es Oanda, lo recomiendo ampliamente.

¿Deseas conocer cómo se toman decisiones de compra y venta en el  Mercado Forex?

¿Qué es leverage (apalancamiento)?

Andrés Jurado 
Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

Leverage es la multiplicación de tu dinero vía un préstamo. Leverage es común en muchos mercados financieros, pero en ninguno se utiliza de la manera tan agresiva típica de Forex (si eres nuevo aquí, quizá quieras leer Introducción al Análisis Técnico). Esta herramienta “multiplica” tu dinero vía un préstamo, así si usas 1:10 de apalancamiento tus ganancias o pérdidas se multiplican por 10. Aquí es importante hacer una distinción importante entre leverage posible y leverage efectivo.

1. Leverage posible: el máximo que puedes utilizar con un broker dado o el máximo que te auto-impones. Por ejemplo, teóricamente yo puedo acceder hasta leverage 1:50. Esto significa que por cada peso que poseo, mi broker me presta 50 para hacer cualquier operación que quiera.
2. Leverage efectivo: el nivel de apalancamiento real que efectúas. Por ejemplo, si yo tuviera 100'000 euros, yo podría mover hasta 5 millones de euros en una operación, pero ello sería muy arriesgado, así que yo típicamente movería un millón de euros por operación. Mi leverage efectivo es 1:10 y mi leverage posible es 1:50.

Cuando utilizas leverage las reglas del juego cambian. Obviamente no puedes hacer y deshacer el mundo con dinero ajeno, así que existen ciertas reglas que debes seguir. Pero primero exploremos conceptos importantes:

1. Balance: (saldo bruto). La cantidad de dinero que tienes depositada con tu broker. En este ejemplo es 100'000 euros.
2. Unrealized Profit and Loss (P/L): (pérdidas y ganancias no realizadas) Supongamos que yo compré un millón de euros cuando el euro estaba a 1.50 EUR/USD. Supongamos que ahora está a 1.425 USD/EUR. Eso es un retroceso de -5%. El 5% de un millón es 50'000 euros. -50'000 euros es mi unrealized P/L. Es la cantidad de dinero que ganarías o perderías si cerraras tu operación en este instante.
3. Unrealized P/L (%): En este caso, 50'000 es el 50% de 100'000 euros, así que mi Unrealized P/L (%) es 50%.
4. Net asset value: (saldo neto). La fórmula para calcularlo es Balance – Unrealized Profit and Loss = Net asset value.
5. Margin used: (margen usado). En este ejemplo yo compré un millón de euros con 100'000 euros de saldo bruto. El leverage posible de que dispongo es 1:50, así que para comprar un millón de euros tuve que usar 20'000 euros míos como margen (1'000'000/50 = 20'000). Nota: margen es el “seguro” que tiene tu broker contra el riesgo de que pierdas dinero que él te ha prestado.
6. Margin available: (margen disponible). El cálculo es balance – margin used = margin available. Es un número positivo en euros. Cuando el margen disponible se acerca a cero, mi broker no me presta más dinero.
7. Position value: (valor de la posición). En este caso su valor es de un millón de euros.
8. Margin percent: (porcentaje de margen). El cálculo es: (Net asset value – margin used)/position value = margin percent.
9. Margin closeout: (margen de cierre). El indicador más importante de todos. Umbral en el que el broker cierra tus operaciones y tú cargas con las pérdidas estés o no de acuerdo. Ello es así porque el broker no cargará con tus pérdidas y éste es el único medio para asegurarse de que sea así. Margin closeout depende de cuánto leverage posible dispones. Por ejemplo, como yo tengo 1:50, eso significa que mi margin closeout está cerca de 2% (100%/50 = 2%). Ten en cuenta lo siguiente, el mercado cambiario es muy volátil, así que el cierre no es en 2% sino ligeramente arriba de ese valor (esto sirve para que tu broker se proteja de la volatilidad: supongamos que estás en 2% y tu broker cierra tu operación, pero en el tiempo en que cierra tu operación el mercado se sigue moviendo en tu contra, entonces tus pérdidas rebasan tu balance, así tu broker ha pagado por tus pérdidas). Para efectos prácticos, sin embargo, supongamos que mi broker cierra mis operaciones cuando mi margin percent es igual al margin closeout. Esto significa que si el mercado se mueve 8% en mi contra pierdo todo mi dinero porque mis operaciones se cierran (margin call, “llamada de margen”). Veamos por qué: para comprar un millón de euros usé 20'000 euros. Entonces tengo 80'000 euros disponibles. 80'000 euros es el 8% de 1'000'000 de euros. Entonces, si el euro llega a 1.38 EUR/USD, mis operaciones se cierran en automático (1.38 es 92% de 1.50). Si deseas puedes usar una calculadora, sin embargo es necesario que te advierta que esta calculadora supone que tú solamente tienes una operación abierta a la vez.

Imaginemos que el mercado se mueve a mi favor. Yo compré un millón de euros a 1.50 EUR/USD. Si el euro se aprecia a 1.65 USD/EUR yo duplico mi dinero. 1.65 representa un incremento de 10% de 1.50, pero yo estaba usando 10 veces más dinero del que dispongo, así que soy 10 veces más sensible a los cambios del mercado. Como verás, usando apalancamiento puedes perder o ganar grandes cantidades de dinero con facilidad. Si hubiera usado mi máximo apalancamiento de 1:50, con un cambio a mi favor de 2% hubiera duplicado mi dinero. Con 1:500 hubiera duplicado con 0.2% de movimiento a mi favor.

Por favor ten en cuenta que el apalancamiento es un arma de dos filos. Si eres un inversor de corto plazo te recomiendo usar menos de 1:30 de apalancamiento efectivo, si haces operaciones de menos de dos minutos, te recomiendo usar menos de 1:50 y si eres un inversor de largo plazo 1:10 es buena idea para mercados no muy volátiles. Entre mayor es tu rango de tiempo debes usar menos apalancamiento. Debes aprender a usar esta herramienta si deseas ser exitoso. Puedes atinarle a la tendencia, pero perderlo todo por un pico en el precio. Te deseo suerte y éxito en todos tus proyectos. Espero tratar en una de las próximas entregas los intereses que pagas y recibes por comprar y vender divisas.


¿Cómo me muevo en el mercado de divisas?
Las tasas de interés importan (Forex), lee por qué.