Las tasas de interés importan (Forex)

Andrés Jurado*
Estudiante de licenciatura en economía (CIDE)

Los bancos centrales del mundo basan su instrumentación de política monetaria en una serie de parámetros, notablemente en la tasa de interés interbancaria. Esta es la tasa de interés a la que los bancos privados se prestan dinero entre sí. El mercado de dinero interbancario es considerado por muchos como la vena de la economía real, porque un shock en éste puede paralizar la capacidad de los bancos de prestar dinero al público y, por ende, el consumo y la inversión pueden ralentizarse, como sucedió en el 2008 en casi todo el mundo. Por ello, es uno de los indicadores más seguidos por los inversores. Las tasas de interés son el precio del dinero. Ejercen, por tanto, una marcada influencia en el mercado de divisas (o Forex, recomiendo leer Introducción al mercado de divisas).

Este mercado ofrece a sus inversores tasas de interés cercanas a las interbancarias. El secreto está en que la forma de capitalizarse a través de apalancamiento posibilita a los corredores prestar vastas cantidades de dinero a sus clientes con un bajo riesgo. En el mercado de divisas es posible hacer dinero de diferentes formas, entre ellas beneficiándose del cambio en la cotización de un par de divisas. Por ejemplo, puedes apostar en favor del dólar canadiense y en contra del dólar estadounidense. Otro negocio lucrativo consiste en beneficiarse de las diferencias en las tasas de interés. Esto es lo que los economistas llaman arbitraje.

Algunos países han tenido por años tasas de interés bajas. Este es el caso de Estados Unidos y Japón. Este último ha tenido tasas cercanas a cero por décadas. Al mismo tiempo, economías emergentes con altas tasas de crecimiento buscan evitar que éste se descontrole, aplicando políticas monetarias restrictivas. En esta categoría entran Brasil y China. Por desgracia, el inversor pequeño todavía no tiene acceso al yuan chino (apodado renminbi) porque sigue siendo una moneda con un tipo de cambio controlado. Concretamente, el yuan tiene una banda establecida con relación al dólar estadounidense. Si bien el real brasileño es una moneda libremente cambiable, lo cierto es que pocos brokers ofrecen acceso a este dinámico mercado. Por tanto, debemos concentrarnos en monedas menos “exóticas” (el término “exótico” no es usado aquí de manera despectiva: simplemente señala que no pertenecen al selecto club de las monedas con más circulación global). Aquí cabe destacar al dólar australiano e incluso al dólar de Nueva Zelanda.

A una operación con divisas en la que el inversor se beneficia del diferencial de tasas de interés se le llama carry-trade. Aquí es importante encontrar un par de divisas que tengan una gran diferencia entre sus tasas nominales de interés. Un ejemplo clásico es el par yen japonés contra dólar australiano. Supongamos que un inversor hubiera hecho una compra de cierta cantidad de dólares australianos usando fondos prestados de Japón (esto es realizado automáticamente por el broker). En cuanto el inversor le da a su servidor la orden de compra sucede lo siguiente: de forma instantánea se solicitan yenes japoneses de un banco en Japón a través de un préstamo; en seguida éstos son cambiados por su equivalente de dólares australianos en el mercado cambiario y son depositados en el acto en un banco en Australia. Toda esta operación toma menos de un segundo en el mercado Forex. El broker por su parte monitorea en tiempo real a los bancos de estos dos países de manera que pide el préstamo al banco con la tasa de interés más baja y lo deposita con aquel que ofrece la tasa más alta. Supongamos que nuestro inversor haya utilizado 1:10 de apalancamiento (leverage), esto significa que sea cual sea el diferencial en la tasa de interés él será 10 veces más sensible a éste. Japón ofrece actualmente una tasa oficial de interés de 0.1% mientras que Australia ha colocado la suya en 4.75%. Por supuesto, éstas no son las tasas a las que accederás a fondos, pero no están lejos de ellas tampoco. Para simplificar las cosas, imaginemos que sí lo son. Ello implica que tienes un flujo de efectivo de 4.65% anual (4.75% - 0.1% = 4.65% ), pero debido al apalancamiento 1:10 que usó este inversor en realidad estamos viendo ganancias anuales de 46.5%.

Por supuesto, es necesario hacer una advertencia. Ésta tiene que ver con una teoría popular en economía llamada Teoría del Poder de Paridad de Compra (Purchasing Power Parity (PPP)), la cual sostiene que el tipo de cambio real entre los países tiende a igualarse. Ello significa que una licuadora mexicana tiende a valer lo mismo en términos de tomates de California y de tomates de Ecuador. En términos menos rupestres, la inflación persigue a las monedas débiles, así como la baja inflación lo hace con las fuertes. Entre líneas quiere decir que si Australia tiene tasas de interés altas con relación a Japón, probablemente se deba a que la inflación en el primer país es mayor que en el segundo. Conforme la inflación de Australia encarece en términos de yenes las exportaciones hacia Japón, el dólar australiano debe depreciarse para mantener un intercambio comercial equilibrado. Para nosotros se traduce en que a largo plazo, las monedas con tasas de interés altas tienden a depreciarse frente a aquellas que tienen tasas de interés bajas. ¿Curioso, no? Sin embargo, así funciona el mercado de divisas. Por lo tanto, debes tener siempre en cuenta estos dos efectos contrapuestos. A corto plazo, sin embargo, esta ley parece romperse con frecuencia. Así, tasas de interés altas atraen a más inversionistas, quienes depositan sus ahorros en el país que las ofrece; la demanda por la moneda local aumenta y su precio relativo también lo hace.

Continúa leyendo: ¿Qué es leverage (apalancamiento)?

*Este trabajo está basado en la recomendación editorial de Dante Salazar.